如果2021是波動(dòng)性商品的展現(xiàn)年，那么2022正在形成與去年重復(fù)的情景，因?yàn)椴淮_定性的復(fù)蘇仍然占主導(dǎo)地位。
從表面上看，大宗商品今年表現(xiàn)強(qiáng)勁，表現(xiàn)優(yōu)于其他資產(chǎn)類別，標(biāo)普高盛大宗商品指數(shù)今年上漲35%，十年來首次擊敗美國股票指數(shù)標(biāo)普500。
但這一頭條數(shù)字并沒有反映出主要大宗商品今年的波動(dòng)程度，有幾項(xiàng)商品創(chuàng)下歷史新高，而其他商品則在需求和供給相互抵消的情況下經(jīng)歷了大幅波動(dòng)。
2021出人意料的是，中國在許多大宗商品市場發(fā)揮了巨大的作用，考慮到世界第二大經(jīng)濟(jì)體的地位是原油、鐵礦石、煤、銅以及所有可能的液化天然氣（LNG）的最大進(jìn)口國。
受中國影響最為強(qiáng)烈的行業(yè)是金屬，隨著中國鋼鐵廠生產(chǎn)出創(chuàng)紀(jì)錄數(shù)量的建筑材料，5月份現(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格飆升至每噸235.55美元的歷史高點(diǎn)。
同樣的中國需求也提振了銅，5月份倫敦銅合約升至每噸10747美元的創(chuàng)紀(jì)錄水平。
不過，盡管銅價(jià)堅(jiān)持不懈，但由于中國改變了鋼鐵產(chǎn)量，鐵礦石暴跌，實(shí)際上，官方目標(biāo)是2021的產(chǎn)量不會(huì)超過2020，而由商品價(jià)格報(bào)告機(jī)構(gòu)阿格斯評估的現(xiàn)貨價(jià)格在十一月下降到每噸87美元。
自那以后，該指數(shù)已回升至周一的122.70美元，但年底可能會(huì)低于2020年最后一天159.90美元的收盤價(jià)。
最近的復(fù)蘇是以市場觀點(diǎn)為前提的，市場觀點(diǎn)很可能最終決定2022年的大宗商品價(jià)格，即中國將再次開放刺激措施，以提振萎靡不振的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
如果是這樣的話，那么鐵礦石和金屬以及用于煉鋼的焦煤將成為主要受益者。
能源商品今年表現(xiàn)強(qiáng)勁，澳大利亞基準(zhǔn)紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤在10月中旬達(dá)到每噸252.72美元的創(chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn)。中國再一次成為了驅(qū)動(dòng)力，盡管作為一場政治糾紛的一部分，中國維持著對澳大利亞進(jìn)口的非正式禁令。
中國出于安全原因閑置了一些國內(nèi)煤礦，這在很大程度上實(shí)現(xiàn)了自己的目標(biāo)，導(dǎo)致產(chǎn)量下降，而與此同時(shí)，電力需求正在從疫情中恢復(fù)。
這導(dǎo)致中國貿(mào)易商試圖搶占所有可用的非澳大利亞煤炭貨物，從而推高了價(jià)格，最終拖累了澳大利亞的價(jià)格，因?yàn)橛《缺黄葟挠∧崦禾哭D(zhuǎn)向澳大利亞煤炭。
自創(chuàng)紀(jì)錄以來，隨著中國和世界第二大進(jìn)口國印度提高國內(nèi)產(chǎn)量，煤炭價(jià)格有所放緩。然而，假設(shè)亞洲經(jīng)濟(jì)體成功地過渡到冠狀病毒的生存階段，動(dòng)力煤可能在2022年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。
強(qiáng)勁的地區(qū)能源需求也可能使液化天然氣氣井的投標(biāo)保持穩(wěn)定，特別是在北方冬季，盡管供應(yīng)受限可能導(dǎo)致春秋兩季通常的價(jià)格下跌比正常情況要弱。原油是一種主要商品，盡管中國是世界上最大的燃料進(jìn)口國，但其影響力似乎不那么顯著。
2021原油的主要驅(qū)動(dòng)因素是石油輸出國組織+出口商和供應(yīng)需求的供應(yīng)紀(jì)律，尤其是在北美洲和歐洲。但中國仍然對原油市場產(chǎn)生影響，主要是在2020沒有像2021那樣進(jìn)口。
2021，中國原油進(jìn)口量可能下降約7%，從2020天的庫存量約為120萬桶，到今年幾乎沒有庫存增加。2022年的強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)反彈將導(dǎo)致中國購買更多原油，但庫存建設(shè)階段也可能即將結(jié)束，從而消除全球市場需求增長的源泉。
目前尚不確定的是冠狀病毒將如何發(fā)展，各國是否會(huì)依賴高疫苗接種率并開放經(jīng)濟(jì)，還是會(huì)像中國一樣嘗試消除戰(zhàn)略。這種不確定性可能使波動(dòng)性成為唯一的確定因素。
