期貨日報8月25日報道：短期來看，宏觀層面的影響較為中性，經濟持續復蘇的動力稍顯不足，貨幣供應大面積寬松或難再現，而美元持續弱勢又提供一定支撐，關注美國兩黨就新一輪財政刺激方案的談判進展。基本面上，冶煉廠加工費仍處于低位，不過后期礦端供應逐漸恢復；精銅產出增速放緩，國內庫存小幅增長，而LME庫存持續回落；8月需求淡季效應較為明顯，市場對“金九銀十”有所期待。因此，短期銅價或維持高位振蕩。
宏觀環境略偏中性
美國眾議院議長表示，民主黨愿意將救助計劃金額減半，以便與白宮和共和黨人就新一輪紓困法案達成一致。美國7月零售銷售月率連續第二月下降，低于預期，前期因解除封鎖帶來的經濟快速反彈有放緩趨勢。中國7月規模以上工業增加值增長4.8%，增速與6月持平；前7個月國定資產投資降幅繼續收窄，房地產開發投資增速環比提高1.5個百分點。總體國民經濟繼續穩定恢復，但恢復有放緩跡象。貨幣供應上，大面積寬松或難再現，邊際寬松的預期減弱。疫苗研究取得進展，俄羅斯已經開始生產新冠疫苗，國內首個新冠疫苗專利獲批，這些積極進展料對市場情緒有一定的提振。近期，美元指數持續走弱，從今年的高位103附近跌至了92附近，對于銅價有較強的支撐。整體宏觀環境略偏中性。銅市前期樂觀情緒逐漸消退，COMEX1號銅非商業多頭持倉大減，投機性凈多頭寸進一步縮減，資金流出，前期漲勢難再續。
供應稍顯緊缺
上半年受疫情影響，主要產銅國智利和秘魯礦山開工率不高，6月中國銅礦石及精礦進口量為159.41萬噸，環比下降5.7%，連續第二個月下滑。7月中旬以來，中國銅冶煉廠粗煉費TC始終處于50美元/噸下方，短端銅精礦供應仍偏緊。8月初，智利國際銅業（Codelco）恢復運營，并重啟所有因疫情而暫停的項目；秘魯Las Bambas與Antacappay礦山的社區封路問題得以解決，銅礦運輸恢復。礦端供應干擾因素減弱，隨著智利和秘魯礦山生產恢復正常，中期銅礦供應偏緊之勢將緩解。
據國家統計局，7月中國精煉銅產量為81.4萬噸，環比下滑5.35%，與去年同期持平；1—7月累計產量563.2萬噸，同比增長3.9%。前期原料相對緊缺，且有煉廠檢修，8月精銅產出增速料有限。從庫存情況來看，8月來國內庫存小幅抬升，不過總體增長速度不快。LME銅庫存延續快速下滑之勢，LME0-3現貨維持升水狀態。
下游需求淡季效應明顯
據SMM，7月精銅制桿企業開工率為76.17%，銅管企業開工率為85.23%，7、8月是電纜、空調傳統消費淡季，預計8月整體開工率仍處于下滑階段，9月又將進入旺季。雖然整體消費環比走弱，但與去年同期水平相比，仍處于較高水平上。汽車產銷數據上升勢頭有所減弱，近期各地紛紛推出促進汽車消費的舉措，料對汽車市場有一定的提振。另外，7月國內地產數據表現較好，8、9月份預期較為樂觀，或間接促進銅材需求。廢銅持貨商開始捂貨惜售，精廢價差收窄，廢銅的替代減弱，有利于精銅消費。
